在剛剛結(jié)束的首屆中國(guó)肥胖大會(huì)上，一款已進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段的胃內(nèi)球囊減肥創(chuàng)新醫(yī)療器械亮相，是一家專注于創(chuàng)新醫(yī)療器械領(lǐng)域投資的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)山藍(lán)資本的在2017年孵化的高科技醫(yī)療項(xiàng)目。
山藍(lán)資本，由劉道志和聶洪鑫兩位博士在2015年創(chuàng)立，“SunLand”作為山藍(lán)資本的英文名字，“其愿景是太陽(yáng)照耀在大地上，能夠取得豐收恒久”。山藍(lán)資本專注于早期和成長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療器械、體外試劑診斷、創(chuàng)新藥、醫(yī)療人工智能等細(xì)分領(lǐng)域，已經(jīng)投資了近40家醫(yī)療企業(yè)。
翻看山藍(lán)資本成績(jī)單，一期基金和二期基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，山藍(lán)資本投資的國(guó)科恒泰已經(jīng)成功過(guò)會(huì)，未來(lái)兩年內(nèi)有6個(gè)項(xiàng)目將申請(qǐng)IPO，大部分項(xiàng)目成功完成新一輪融資和多輪融資，朗合醫(yī)療、盛世泰科、常州至善、唯柯醫(yī)療、強(qiáng)聯(lián)智創(chuàng)、利格泰、脈博醫(yī)療、譜秀醫(yī)療、常州速瑞……這些知名醫(yī)療項(xiàng)目背后，都有山藍(lán)資本的身影。這家看似低調(diào)的投資機(jī)構(gòu)，緣何成為創(chuàng)投圈黑馬？
親歷產(chǎn)學(xué)研全鏈條的投資人
在創(chuàng)立山藍(lán)資本之前，劉道志曾經(jīng)有多種身份，從南開(kāi)大學(xué)物理系畢業(yè)以后，遠(yuǎn)赴牛津大學(xué)攻讀生物材料學(xué)博士后，后在牛津大學(xué)、日本國(guó)立大學(xué)的材料研究所做了六年生物材料方面的科學(xué)研究，這期間還兼任天津大學(xué)材料科學(xué)工程學(xué)院教授。
雖然研究工作做的風(fēng)生水起，但在國(guó)內(nèi)外做生物材料與技術(shù)研究十幾年的劉道志一直在思考如何將自己的研究成果與社會(huì)產(chǎn)業(yè)更好地結(jié)合。2003年，劉道志決定轉(zhuǎn)型回到祖國(guó)發(fā)展，第一個(gè)落腳點(diǎn)便選擇了位于上海張江專注高端微創(chuàng)器械的微創(chuàng)醫(yī)療，完成了從科學(xué)家到創(chuàng)業(yè)家的轉(zhuǎn)變。
劉道志博士陪伴微創(chuàng)醫(yī)療從創(chuàng)辦到發(fā)展上市，直至成為中國(guó)領(lǐng)軍的醫(yī)療器械集團(tuán)，七年后，這家在細(xì)分領(lǐng)域排名第一的醫(yī)療器械公司微創(chuàng)醫(yī)療成功登陸港交所，目前市值已超過(guò)千億港元。
在微創(chuàng)醫(yī)療登陸資本市場(chǎng)后，劉道志的工作重心開(kāi)始轉(zhuǎn)移到了投資并購(gòu)。彼時(shí)，醫(yī)療行業(yè)的投資并不如現(xiàn)在這般如火如荼。在劉道志看來(lái)，中國(guó)還缺乏專業(yè)的醫(yī)療投資創(chuàng)業(yè)基金，大部分都是綜合性基金為主，特別互聯(lián)網(wǎng)、大消費(fèi)類的基金，而專注投醫(yī)療的專業(yè)基金很缺乏。
與此同時(shí)，醫(yī)療賽道的發(fā)展紅利日益劇增。醫(yī)療創(chuàng)業(yè)企業(yè)如星火燎原般不斷出現(xiàn)。鑒于自己創(chuàng)過(guò)業(yè)、做過(guò)技術(shù)、又懂研發(fā)，更參與過(guò)并購(gòu)?fù)顿Y，劉道志認(rèn)為，這是一次做專業(yè)醫(yī)療投資的好機(jī)會(huì)，于是，創(chuàng)建專注于醫(yī)療投資私募基金的想法呼之欲出，山藍(lán)資本也于2015年應(yīng)運(yùn)而生。
公司另一位管理合伙人聶洪鑫博士，曾是骨科器械龍頭企業(yè)康輝醫(yī)療的聯(lián)合創(chuàng)始人，帶領(lǐng)公司于2010年成功登陸美國(guó)紐交所，后加入山藍(lán)資本團(tuán)隊(duì)。帶著醫(yī)療器械投資經(jīng)驗(yàn)的天然基因，山藍(lán)資本整個(gè)投資團(tuán)隊(duì)幾乎都具備海外留學(xué)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、金融行業(yè)背景，這種擁有醫(yī)療產(chǎn)業(yè)十多年的成功創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，在國(guó)內(nèi)基金中并不多見(jiàn)。
遴選有價(jià)值的醫(yī)療器械成長(zhǎng)賽道
在多個(gè)不同的公開(kāi)場(chǎng)合，劉道志博士都表現(xiàn)出對(duì)中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展前景充滿信心。
據(jù)Evaluate MedTech 發(fā)布的《WorldPreview 2018, Outlook to 2024》顯示，中國(guó)2019年醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模為6741億元，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到16464億元。2019-2025年期間，年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.0%。
“在過(guò)去幾年，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)超過(guò)15%，同時(shí)期國(guó)際增速僅為3-4%，我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)的增長(zhǎng)是國(guó)際平均水平的4-5倍。從產(chǎn)業(yè)規(guī)模上來(lái)看，國(guó)內(nèi)的醫(yī)療器械與藥品的占比是1：4，而發(fā)達(dá)國(guó)家的占比則是1：1，所以創(chuàng)新藥械的發(fā)展機(jī)會(huì)還很大；從銷(xiāo)售規(guī)模上來(lái)看，中國(guó)排名靠前公司的銷(xiāo)售規(guī)模僅為國(guó)際頭部公司的十分之一。”基于這幾個(gè)角度，劉道志認(rèn)為醫(yī)療器械特別是創(chuàng)新器械的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)非常大，投資價(jià)值增長(zhǎng)潛力和投資機(jī)會(huì)非常顯著。
而布局中國(guó)減肥領(lǐng)域賽道，也早在山藍(lán)資本的“捕獵計(jì)劃”之中。
在此前與國(guó)外同行的交流中，劉道志了解到，肥胖投資在國(guó)外非常火熱，已經(jīng)有許多用于治療肥胖的創(chuàng)新型器械出現(xiàn)，而當(dāng)時(shí)我國(guó)在這一方面卻還是空白。
2019年，全球范圍內(nèi)有近23億兒童和成年人的體重超出標(biāo)準(zhǔn)，其中，中國(guó)的肥胖人口數(shù)量最多，超過(guò)9000萬(wàn)。而除了外科有創(chuàng)手術(shù)外，國(guó)內(nèi)尚未有有效的無(wú)創(chuàng)治療方式，但胃內(nèi)球囊早在上世紀(jì)80年代就開(kāi)始被國(guó)外醫(yī)學(xué)界用來(lái)控制肥胖人群的體重，其有效性與安全性已被醫(yī)生與患者認(rèn)可。
根據(jù)肥胖人口數(shù)和胃內(nèi)球囊未來(lái)滲透率估算，胃內(nèi)球囊在中國(guó)的潛在市場(chǎng)空間達(dá)1000億以上，在全球范圍內(nèi)潛在市場(chǎng)空間達(dá)3300億。至此，劉道志認(rèn)為二次創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)來(lái)了。
2017年，劉道志招募頂尖的技術(shù)人才和產(chǎn)業(yè)專家，山藍(lán)資本作為領(lǐng)投方、聯(lián)合君聯(lián)資本、軟銀中國(guó)一起發(fā)起創(chuàng)辦了從事無(wú)創(chuàng)減重醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的創(chuàng)新企業(yè)至善醫(yī)療，并先后獲得光大控股、元生資本、源峰資本等多家主流基金的投資。
至善醫(yī)療研發(fā)的胃內(nèi)球囊，與已經(jīng)獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)上市的同類產(chǎn)品相比，吞咽式置入，自然降解排出，無(wú)需內(nèi)鏡支持，也無(wú)需麻醉藥或鎮(zhèn)靜藥。
2021年2月25日，由首都醫(yī)科大學(xué)附屬北京友誼醫(yī)院張忠濤副院長(zhǎng)主導(dǎo)的可吞咽胃內(nèi)球囊置入術(shù)成功完成，這也標(biāo)志著由北京友誼醫(yī)院牽頭的國(guó)內(nèi)胃內(nèi)球囊多中心臨床試驗(yàn)正式啟動(dòng)。
提供優(yōu)質(zhì)資源，賦能被投企業(yè)快速成長(zhǎng)
為了提高投資精確度，劉道志博士一直主張“獨(dú)特”的投資打法?！懊總€(gè)基金都有自己最優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域和最擅長(zhǎng)的強(qiáng)項(xiàng)和資源，如果不在強(qiáng)項(xiàng)中布局很難競(jìng)爭(zhēng)過(guò)同行?！边@是山藍(lán)資本一直堅(jiān)持差異化投資的基本原則，只有對(duì)產(chǎn)業(yè)研究的非常透，才能了解市場(chǎng)需求和行業(yè)趨勢(shì)，不至于人云亦云。
不同于其他投資機(jī)構(gòu)，山藍(lán)資本的投資顆粒度非常細(xì)致，在投資階段上，它將投資節(jié)點(diǎn)根據(jù)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展，分為八個(gè)階段，包括樣品研發(fā)、型檢、動(dòng)物實(shí)驗(yàn)、臨床、法規(guī)注冊(cè)、市場(chǎng)推廣、規(guī)模銷(xiāo)售、并購(gòu)及上市。
“這也正是產(chǎn)業(yè)投資人最大的特征，因?yàn)樯剿{(lán)資本合伙人都做過(guò)科技創(chuàng)新企業(yè)的一把手，精通產(chǎn)品研發(fā)、注冊(cè)拿證、市場(chǎng)推廣、并購(gòu)?fù)顺銎髽I(yè)管理的各個(gè)模塊，有產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源能夠精準(zhǔn)對(duì)接。”
劉道志認(rèn)為，要能給被投企業(yè)提供更多可嫁接資源，這也是一個(gè)基金投后服務(wù)和退出實(shí)力的體現(xiàn)，也是山藍(lán)資本區(qū)別于其他基金的優(yōu)勢(shì)。”在他看來(lái)，山藍(lán)資本未來(lái)還將重心放在創(chuàng)新醫(yī)療器械、體外診斷試劑和基因技術(shù)這幾個(gè)細(xì)分賽道上，這些賽道未來(lái)幾年會(huì)成為投資人親睞的細(xì)分領(lǐng)域。
從一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，劉道志依然保持謹(jǐn)慎。他認(rèn)為，一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)正趨于理性，估值會(huì)逐漸變得比較合理。市場(chǎng)對(duì)于新公司的預(yù)期實(shí)際是高于企業(yè)本身的價(jià)值，但是隨著后續(xù)注冊(cè)制成為常態(tài)，部分表現(xiàn)欠佳的新上市的生物醫(yī)藥股將出現(xiàn)破發(fā)，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)會(huì)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)的估值進(jìn)行重構(gòu)。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)門(mén)檻會(huì)提高，本土成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)者成為主導(dǎo)。創(chuàng)業(yè)公司將會(huì)紛紛選擇挑戰(zhàn)更前沿的方向。項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大大上升，也沒(méi)有可借鑒的臨床方案與生物標(biāo)志物，因此對(duì)于企業(yè)團(tuán)隊(duì)的能力要求也非常高。對(duì)于資本方來(lái)說(shuō)，具備資深產(chǎn)業(yè)背景的投資機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目遴選的把控會(huì)更具有優(yōu)勢(shì)。
